Pri oceni vrednosti podjetja imamo po Mednarodnih standardih ocenjevanja vrednosti pet podlag vrednosti, ki jih je potrebno pred samim izračunom vrednosti nujno definirati. Iz podlage vrednosti izvirajo določene predpostavke pri ocenjevanju vrednosti, kot na primer kakšne bodo projekcije poslovanja ocenjevanega podjetja, kakšni bodo odbitki za tržljivost in obvladovanje, diskontna stopnja itd. Pa si poglejmo specifike posameznih podlag vrednosti: 

Tržna vrednost

Definicija: "Tržna vrednost je ocenjeni znesek, za katerega naj bi voljan kupec in voljan prodajalec zamenjala sredstvo ali obveznost na datum ocenjevanja vrednosti v poslu med nepovezanima in neodvisnima strankama po ustreznem trženju, pri katerem sta stranki delovali seznanjeno, preudarno in brez prisile."

Glavna predpostavka pri oceni tržne vrednosti je predpostavka najgospodarnejše rabe iz vidika tržnega udeleženca. Navedeno pomeni, da v primeru, da podjetje trenutno ni upravljano najbolj optimalno, je potrebno projekcije prilagoditi na način, ki odseva najbolj gospodarno uporabo. 

Pomembno je, da tržna vrednost ni vrednost za točno določenega kupca (ne upošteva tržnih sinergij).

Pravična vrednost

Definicija: “Pravična vrednost je ocenjena cena za prenos sredstva ali obveznosti med prepoznanima dobro obveščenima in voljnima strankama, ki je odraz ustreznih interesov teh strank."

Nasprotno tržni vrednosti, se pri izračunu pravične vrednosti lahko upošteva sinergije, do katerih pride zaradi povezovanja interesov. 

Primer: izključitev manjšinskih delničarjev, prodaja deleža med lastnikoma ...

Vrednost za naložbenika

Definicija: "Vrednost za naložbenika je vrednost sredstva za določenega lastnika ali možnega določenega lastnika za posamezno naložbo ali poslovne cilje."

Odraža okoliščine in finančne cilje podjetja, za katere se izvaja ocenjevanje vrednosti.

Sinergijska vrednost

Definicija: "Sinergijska vrednost je posledica kombinacije dveh ali več sredstev ali deležev, pri čemer je skupna vrednost večja od seštevka posameznih vrednosti."

Likvidacijska vrednost

Definicija: "Likvidacijska vrednost je znesek, ki bi ga dosegli s prodajo sredstva ali skupine sredstev po kosih. Upoštevala naj bi stroške za pripravo sredstev v stanje, primerno za prodajo, kakor tudi stroške same odprodaje”

Pri oceni likvidacijske vrednosti se mora razkriti eno od dveh premis vrednosti, in sicer: reden posel z običajnim obdobjem trženja (redna likvidacija) ali prisilen posel s skrajšanim obdobjem trženja (prisilna likvidacija). 

Pred začetkom vrednotenja je potrebno razmisliti, katera podlaga vrednosti je najbolj ustrezna glede na situacijo, saj le-ta lahko močno vpliva na izračunano vrednost. V veliki večini vrednotenj se uporablja tržna vrednost, saj je ponavadi zahteva regulatornih organov, bank itd., da se uporabi tržna vrednost. Pravična vrednost se uporablja v specifičnih primerih, ko sta kupec in prodajalec znana. Občasno se računa tudi likvidacijsko vrednost, predvsem kot dodatek pri izračunu tržne vrednosti za zavarovano posojanje (zahteva banke). Ostale podlage vrednosti srečamo manj pogosto. 

Ocenjevanja vrednosti finančnih instrumentov se pogosto izvajajo z uporabo podlag vrednosti, ki so jih opredelila druga podjetja oziroma druge organizacije in ne OMSOV (Odbor za Mednarodne standarde ocenjevanja vrednosti), zato je dolžnost ocenjevalca vrednosti, da na datum ocenjevanja vrednosti razume in izpolnjuje predpis, sodno prakso, davčno pravo in druga razlagalna navodila, povezana s temi podlagami vrednosti. V primeru, da imate težave pri določitvi prave podlage vrednosti za naročilo cenitve, me lahko kadarkoli kontaktirate na email andrej.dolenc@si-csa.si ali Linkedin, sam pa vam bom pomagal določiti primerno podlago vrednosti.