Pooblaščeni ocenjevalec vrednosti vs. finančni svetovalec

Andrej Dolenc

Andrej Dolenc

Vodja projektov finančnega svetovanja

20. februar 2021

Pri vrednotenju družbe ima naročnik dve opciji, in sicer lahko naroči vrednotenje, ki je skladno s Slovenskim inštitutom za revizijo, ali pa naroči vrednotenje v vlogi finančnega svetovalca.

Kakšna je razlika med obema vrednotenjema? 

Pooblaščeni ocenjevalec vrednosti

Vrednotenje, ki zadovoljuje predpisom Slovenskega inštituta za revizijo lahko podpiše zgolj pooblaščeni ocenjevalec vrednosti družb, ki je opravil šolanje ter pridobil licenco. Kaj to pomeni v praksi? Poročilo vrednotenja, ki ga prejme naročnik, bo vsebovalo vso predpisano vsebino, ki je določena po Slovenskem poslovnofinančnem standardu 1 oziroma ki ga določajo Mednarodni standardi ocenjevanja vrednosti (MSOV). Poročilo tako vsebuje podrobno predstavitev ocenjevane družbe z analizo zaposlenih, SWOT analizo, podrobno analizo okolja (primerljivih družb ter panoge), finančnih izkazov ter projekcij poslovanja, skupaj s prilogo k poročilu, kjer je po navadi še bolj podrobno razčlenjena diskontna mera in druge predpostavke. Skratka poročilo, ki vsebuje vse bistvene analize za kakovosten izračun vrednosti podjetja. S tem se zagotovi minimalni standard samega poročila, hkrati pa to pomeni, da je ocenjevalec primoran opraviti širšo analizo okolja, v katerem posluje družba, ter podrobno analizo poslovanja. Iz navedenega sledi, da je taka ocena vrednosti velikokrat bolj kakovostna (ni pa to seveda zadosten pogoj). 

Slovenski inštitut za revizijo (SIR) predvidoma vsako leto izbere v pregled vsaj eno cenitveno poročilo od vseh pripravljenih poročil posameznega ocenjevalca vrednosti. To poročilo je nato podrobno pregledano s strani komisije, pred katero mora ocenjevalec tudi cenitev zagovarjati. V primeru kršitev standardov lahko komisija izda opomin, ali pa v primeru hujših kršitev celo vzame cenilcu licenco.

Cenitev v vlogi pooblaščenega ocenjevalca vrednosti je nujna v primeru, ko poročilo vsebuje izjavo, da je pripravljeno v skladu z MSOV. To pa pomeni, da se lahko uporabi v namen:

  • predložitve FURS-u,
  • predložitve bankam,
  • v vseh pravnih in postopkovnih zadevah,
  • za računovodsko poročanje (za presojo potrebe po slabitvi) oziroma potrebe revizorja,
  • velikokrat le-to zahtevajo tudi odločevalski organi družb (uprave in nadzorni sveti), saj je zaradi morebitnega pregleda poročila s strani SIRa zagotovljena minimalna raven kvalitete.

Finančni svetovalec

Poročilo v vlogi finančnega svetovalca pa je poročilo, ki ni pripravljeno po MSOV, kar mora biti tudi izjavljeno v samem poročilu. SIR je izdal kratko pojasnilo glede uporabe naziva finančni svetovalec, kjer je zapisal: “…s tem uporabnikom poročila sporoča, da je v svojem delu deloval pristransko in odvisno. Najpogosteje je zastopal interese naročnika oz. ocenjeval učinke njegovih ekonomskih interesov, s tem pa rezultat njegovega dela ne more biti (in ni) tržna vrednost. Če je v poročilu o oceni vrednosti navedeno, da ocenjevalec deluje kot veščak ali finančni svetovalec, ocenjena vrednost ne sme biti uporabljena za namene, ki zahtevajo oceno tržne vrednosti ali katerekoli druge vrste vrednosti, ki jo opredeljujejo MSOV-ji.“ 

Ocena vrednosti v vlogi finančnega svetovalca se po navadi uporablja pri določitvi vrednosti družbe pri nakupu ali prodaji (M&A proces), kjer naročniku ni potrebno vrednotenja predložiti tretji osebi in je pomembna zgolj informacija o vrednosti družbe za naročnika (ki velikokrat vključujejo sinergije ali morda kakšne posebne predpostavke). Finančni svetovalec se mora v poročilu striktno izogibati poimenovanja podlage vrednosti kot ‘tržna vrednost’.

Ima pa vrednotenje v vlogi finančnega svetovalca nekaj prednosti, in sicer bi tukaj omenili predvsem ceno, ki je zaradi manjšega obsega (iz vidika samega poročila) manjša. Prav tako je rok za izvedbo ponavadi krajši.

Povzetek glavnih lastnosti različnih vlog ocenjevalca: 

Pooblaščeni ocenjevalec vrednosti 

  • bolj obsežno poročilo z vso predpisano vsebino, ki je določena po SPS 1 in MSOV
  • zadostitev standardov MSOV (nadzor vrši SIR) 
  • nujno za predložitev FURSu, bankam, v vseh pravnih in postopkovnih zadevah, za računovodsko poročanje (za presojo potrebe po slabitvi), za potrebe revizorja itd.
  • zaradi pregleda SIRa zagotavlja minimalno raven kvalitete, zaradi česar tako cenitev preferirajo večje družbe (multinacionalke, borzne družbe, večje javne družbe itd.)

Finančni svetovalec

  • ni nadzirano s strani tretje osebe
  • poročilo ni pripravljeno po standardih MSOV
  • se uporablja večinoma pri določitvi vrednosti pri nakupu ali prodaji družb (M&A proces),
  • se uporablja v primerih, kjer naročniku ni potrebno vrednotenja predložiti tretji osebi in je pomembna zgolj informacija o končni vrednosti družbe
  • velikokrat poročilo s strani finančnega svetovalca dosega nižjo ceno od vrednotenja pooblaščenega ocenjevalca vrednosti

"Z več kot 100 projekti vrednotenj, sem dobil vpogled v specifike tako majhnih kot velikih podjetij. Ključnega pomena za naročnika je izbor strokovnjaka, ki s svojim kritičnim razumevanjem industrije, poslovnega modela in pričakovanega poslovanja objektivno ovrednoti podjetje. S poudarkom na izkušnjah, kritičnem pristopu in razgledanostjo, pridobite oceno vrednosti v vlogi finančnega svetovalca ali kot pooblaščenega ocenjevalca vrednosti vrhunske kvalitete."


Preberite več o Andreju.



Če imate v zvezi z odločitvijo glede izbire tipa vrednotenja še kakšno vprašanje se lahko obrnete na andrej.dolenc@si-csa.si, kjer vam z veseljem odgovorim na dodatna vprašanja.

Creative Solutions Zaposleni Jost Gantar Mala 1 Andrej Dolenc
A comprehensive set of valuation services

"CSA experts have been present in the field of valuation for more than 10 years. By combining diverse backgrounds and experience, in addition to valuing companies or their part of the business, we offer valuation of real estate, machinery and equipment, receivables, intangible assets such as brands, databases customers, customer contracts and PPAs. "

CSA office CSA logo

Posvetujte se z nami!

Smo prvovrsten partner subjektom z vizijo dolgoročne uspešnosti poslovanja, ki želijo premostiti izzive in prosperirati.

Kontaktirajte nas

Prijavite se na brezplačne nasvete